【包裝e線】6-8月造紙行業(yè)需求進入小淡季，而產(chǎn)能釋放壓力猶存（預計三季度末進入尾聲），我們預計近期紙價及銷量仍難有改善。造紙行業(yè)需求進入淡季直接導致紙價格下降，紙價格下降直接利好包裝行業(yè)和家用輕工。

　　據(jù)調(diào)查，11年1-6月國內(nèi)累計生產(chǎn)機制紙及紙板5415.30萬噸（3-6月產(chǎn)量連創(chuàng)新高），同比增長14.9%。造紙廠銷售情況一般，加之新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，整體庫存偏高，壓力較大。

　　上半年各紙種現(xiàn)成本推動型提價；進入淡季后，除灰底白板紙受益富陽限電，各紙種價格均有不同幅度松動。上半年尤其是1-4月，各紙種紛紛出現(xiàn)成本推動型的提價；5月進入淡季以來，各紙種價格均有所回落；僅灰底白板紙因富陽地區(qū)限電，供給端受到約束，終端均價緩慢提漲。

　　國內(nèi)漿價Q2率先回落調(diào)整，國際漿廠8月報價出現(xiàn)回落：國內(nèi)漿價走勢和下游需求密切相關(guān)，呈現(xiàn)Q1上漲，Q2回落調(diào)整的走勢，8月初有所企穩(wěn)；而國際漿價呈現(xiàn)出一定滯后性，8月報價方現(xiàn)回落。以美元計價的進口廢紙價格延續(xù)上漲，和下游對應紙種價格趨勢一致。

　　"看好"包裝和家用輕工。市場目前對于經(jīng)濟增長前景擔憂，我們偏好在弱市中從業(yè)績增長的確定性和成長性著眼選擇公司（受經(jīng)濟波動影響較小或行業(yè)及公司處于快速發(fā)展期）。包裝：依托下游量穩(wěn)定增長，短期受益于原材料價格回落，而消費升級過程中包裝升級使龍頭公司的份額大幅提升。推薦上海綠新、永新股份、通產(chǎn)麗星。家用輕工：7月高成長的消費類個股重獲認可，寧基股份、美克股份等表現(xiàn)突出，個股估值回升至2011年30-35倍PE，符合我們前期推薦的邏輯（國內(nèi)消費市場前景廣闊，各細分子行業(yè)社零額快速增長，目前已擁有渠道及品牌的輕工公司將在競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢，憑借品牌效應已可享受高毛利的溢價，而其較強的議價力也有助于抵抗通脹壓力，保持較高的成長性），看好公司的長期價值，后續(xù)的進一步表現(xiàn)將依賴于估值切換至2012年。

　　由此可見，造紙行業(yè)需求進入淡季對于包裝行業(yè)來說是一個發(fā)展的好時機，大大降低了成本，包裝企業(yè)公司盈利的新起點。