此筆收購的傳聞，最早于在10月8日國際紙業(yè)出售與中國太陽紙業(yè)合資股權(quán)時(shí)得以披露。國際紙業(yè)在其官網(wǎng)宣稱，公司正在尋求對(duì)其在中國和東南亞的瓦楞包裝業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，目前已經(jīng)與一家非常有實(shí)力的中資企業(yè)達(dá)成初步意向。

一時(shí)間，這家“有實(shí)力的中資企業(yè)”引發(fā)行業(yè)大猜想，“包裝地帶”小編給出了玖龍、山鷹、理文、合興、美盈森等五個(gè)備選項(xiàng)。雖然小編從不懷疑合興“執(zhí)中國包裝牛耳”的野心和整合所收購企業(yè)的能力，但考慮到合興包裝各分公司目前的布局與國際紙業(yè)在中國大陸的工廠多有重疊，因此曾被排除出首要行列。

然而，2015年10月29日，自8月3日停牌幾近四個(gè)月合興包裝在全景網(wǎng)以網(wǎng)絡(luò)互動(dòng)方式召開公司投資者說明會(huì)，公司董事長兼總經(jīng)理許曉光先生親自曝光了這一收購計(jì)劃。由此看來，雙方的談判早在去年8月就已經(jīng)開始了。

此后一段時(shí)間，這一收購案一直牽動(dòng)著中國包裝行業(yè)的心魄，坊間多次傳出雙方因價(jià)格不合而擱置談判的消息。據(jù)來自國際紙業(yè)內(nèi)部的消息，起初國際紙業(yè)希望以RMB20億（與5年前2億美元收購這些工廠的價(jià)格大抵相當(dāng)）打包出售，但合興包裝抓住了國際紙業(yè)急于退出的心理，開出了5億的地板價(jià)。

就在外界一度認(rèn)為這一收購無法達(dá)成的時(shí)候，事情峰回路轉(zhuǎn)。2015年10月15日，有自稱是國際紙業(yè)員工的網(wǎng)友在東方財(cái)富網(wǎng)股吧宣稱：內(nèi)部消息已經(jīng)確認(rèn)是合興8億購買國際紙業(yè)在亞洲的18家工廠。而在2015年11月24日晚，合興包裝發(fā)布公告稱：公司因非公開發(fā)行股票方案擬收購 （國際紙業(yè)）因時(shí)間延長、工作量大和存在不確定因素等需要再次延長停牌時(shí)間。到此為止，似乎雙方的收購達(dá)成收購協(xié)議已無懸念。

不料，2016年2月1日晚間，合興再次發(fā)布公告稱：公司正式終止籌劃非公開發(fā)行股票進(jìn)行收購的方案，而是通過參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資并購基金方式繼續(xù)推進(jìn)實(shí)施收購事宜。

2015年3月16日，收購方案塵埃落定，國際紙業(yè)在其官方網(wǎng)站宣布交易達(dá)成，收購方為廈門架橋合興股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），交易價(jià)約為1.5億美元（其中包含18家子公司尚欠國際紙業(yè)的3億債務(wù)）。

雖然合興包裝一向以善于資本運(yùn)作在行業(yè)內(nèi)早已是聲名遠(yuǎn)播，但此次采用的“PE+上市公司”的收購模式仍然值得行業(yè)人士深切關(guān)注。

合興包裝僅以1.36億的資本，一口吞下國際紙業(yè)亞洲區(qū)18家先進(jìn)包裝工廠，這背后的資本運(yùn)作方式太讓人稱道。對(duì)合興來說，收購沒有擠占公司大量流動(dòng)資金，同時(shí)公司標(biāo)準(zhǔn)化的工廠管理模式可以盡可能減少收購初期的陣痛。而對(duì)PE方來說，使用該架橋基金先行進(jìn)行并購交易，待經(jīng)營整合以及時(shí)機(jī)充分成熟后，再置入上市公司，投資風(fēng)險(xiǎn)降到較低限度。對(duì)合興的競(jìng)爭對(duì)手來說，在包裝行業(yè)大洗牌的關(guān)口，合興包裝通過產(chǎn)業(yè)基金大肆收購的模式很可能給自己帶來滅頂之災(zāi)。

相信不久的將來，合興包裝這“PE+上市公司”的并購模式將在包裝印刷行業(yè)大行其道。

如果換個(gè)角度來看，我們認(rèn)為此次收購有可能改變中國包裝行業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局。憑藉本次收購帶來的利好，合興可望在行業(yè)一騎絕塵，占得先機(jī)。

簡而言之，此次收購帶來的主要利好有：(1)新增5個(gè)覆蓋城市和三個(gè)東南亞國家，業(yè)務(wù)范圍一舉放大。(2)公司在標(biāo)準(zhǔn)化管理以及設(shè)計(jì)研發(fā)等方面的優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步的釋放。(3)在人民幣資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)越來越大的情況下，進(jìn)入正在打造世界工廠的東南亞市場(chǎng)，將部分資產(chǎn)美元化，對(duì)合興和投資方均極為有利。(4)公司龍頭地位大大加強(qiáng)，在原輔材料的采購方面獲得更大的議價(jià)能力。

當(dāng)然，此次收購也并非有百利無一害。對(duì)合興和其它打算實(shí)施并購的企業(yè)來說，收購之后的企業(yè)管理陣痛、中國經(jīng)濟(jì)下行帶來的影響、行業(yè)進(jìn)入智造時(shí)代后生產(chǎn)方式的改變等等，這些都需要企業(yè)老板拿出獅子搏蚊的態(tài)度予以對(duì)待。

中國包裝行業(yè)依托１４億人口的市場(chǎng)，為食品飲料和時(shí)尚品提供匹配和增值服務(wù)，其前景不可限量。未來中國包裝行業(yè)究竟會(huì)有哪幾家航母型企業(yè)誕生，相信很快就會(huì)有答案