一、包裝行業(yè)需求規(guī)模
包裝產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、飲料、醫(yī)療衛(wèi)生、化工等行業(yè)和產(chǎn)品,過去幾年我國 包裝行業(yè)一直持續(xù)穩(wěn)定增長,目前已成為僅次于美國的世界第二大包裝產(chǎn)品生產(chǎn) 國,2015 年我國包裝產(chǎn)值 1.2 萬億元,同比增長 7%,預(yù)計 2016 年仍能維持 5%
2008-2015年中國包裝行業(yè)需求規(guī)模
2008-2015年中國包裝行業(yè)結(jié)構(gòu)
包裝作為中游行業(yè),一方面成本端采購成本往往 和上游大宗的周期品有關(guān),另一方面需求端主要由于下游消費行業(yè)引致,因此盈 利性和成長性兼具周期和消費屬性。
包裝產(chǎn)業(yè)鏈示意圖
二、中國包裝行業(yè)集中度分析
目前階段包裝行業(yè)集中度比較分散,我們認為,這主要和產(chǎn)品樣式繁雜、運輸半 徑導(dǎo)致的規(guī)模經(jīng)濟不明顯有關(guān)。
產(chǎn)品樣式繁雜:包裝作為具有銷售屬性的產(chǎn)品,外觀和結(jié)構(gòu)的設(shè)計往往會影 響消費者的購買欲望和購買決定,因此下游客戶大多對于包裝設(shè)計比較重視, 這使得不同客戶的生產(chǎn)工藝、印刷方案、后道程序都所不同,一家廠商很難滿足所有下游客戶的不同需求,這導(dǎo)致了不同包裝企業(yè)服務(wù)于不同客戶。
由于下游客戶對于包裝行業(yè)的供應(yīng)鏈相應(yīng)時間、運輸成本的要求, 因此包裝行業(yè)生產(chǎn)基本大多會緊貼下游客戶生產(chǎn)基地,這也影響了行業(yè)集中 度的相對集中。
包裝行業(yè)不僅是提供包裝產(chǎn)品,更多比拼的是綜合服務(wù)能力,這也意味著在行業(yè) 集中度分散的背景下,行業(yè)龍頭的增速可能會遠遠超過行業(yè)增速。
包裝行業(yè)處于下游客戶的供應(yīng)鏈體系,客戶對于包裝企業(yè)的快速響應(yīng)、包裝 質(zhì)量安全、物流甚至資金流服務(wù)等方面都存在要求,因此包裝行業(yè)不僅提供 的是包裝產(chǎn)品,還需要提供相應(yīng)的服務(wù)。
另一方面,尤其在下游客戶競爭激烈的行業(yè),客戶往往想集中精力放在品牌、 渠道等核心業(yè)務(wù),對于例如灌裝、包裝成本管理、包裝設(shè)計研發(fā)等非核心業(yè) 務(wù)有外包傾向,這也決定了有綜合服務(wù)能力的包裝企業(yè)更容易獲得客戶青睞 甚至脫穎而出。
2011-2016年中國主要包裝上市公司營收增速情況
2011-2016年主要包裝上市公司凈利增速情況
三、各個包裝子行業(yè)存在行業(yè)集中度、競爭格局分析
美國紙包裝行業(yè)格局
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國外金屬包裝情況
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二片金屬罐行業(yè)格局
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塑料包裝行業(yè)格局
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紙包裝的競爭格局
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四、包裝行業(yè)盈利性分析
2016 年以前,包裝行業(yè)一直處于受益于 成本端下降以及營收穩(wěn)步增長帶來的成長性,但從 2016 年開始,原材料價格開始 出現(xiàn)上漲態(tài)勢,成本紅利預(yù)計開始消失并且盈利性將承壓。
2010-2016年塑料包裝聚乙烯價格走勢
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2012-2016年箱板紙價格走勢
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2011-2016年馬口鐵價格走勢
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2014-2016年中國鋁材價格走勢
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自 2012 年起,受益于規(guī)模效應(yīng)以及成本價格下跌,包裝行業(yè)盈利性出現(xiàn)明顯的上 漲態(tài)勢,目前盈利性已處于歷史較好水平,但是考慮到尤其在 2016 年四季度的成 本上漲以及原材料占成本 50%以上,預(yù)計 2017 年包裝行業(yè)整體盈利性將有下 所下降。
由于存貨周轉(zhuǎn)原因,原材料價格對于成本端的影響大約延遲 1 個季度,預(yù)計 2016 年下半年尤其是在四季度的成本端上漲將逐漸影響到 2017 年上半 年的盈利性。
2007-2015年中國包裝上市公司毛利率情況
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2007-2016年中國包裝上市公司凈利率情況
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主要上市公司二片罐毛利率