長榮股份消費總量和檔次提升、裝備智能化是包裝印后設(shè)備核心成長邏輯。社會包裝需求提升(公司銷售占比由30%提高至60%)、煙草行業(yè)整合和統(tǒng)一招標等為核心驅(qū)動因素。始于2009年的印后設(shè)備自動化升級仍處中期,預(yù)計包裝印刷行業(yè)產(chǎn)值CGAR為13%,印后設(shè)備CGAR則達15-20%。由于制度紅利和社會包裝高端化趨勢,公司市場份額將在20%基礎(chǔ)上提高,收入CGAR超過行業(yè)5-10%。
與博斯特等國際知名廠商相比,公司產(chǎn)品性能接近但價格低40%左右;長期代理銷售奠定國際客戶基礎(chǔ),2011年在日本和北美成立激勵機制完善的子公司,將同時提高銷售額和毛利率;5月德魯巴展會收獲頗豐,預(yù)計全年新簽出口訂單達2億,出口收入占比將由10%提高至2013年的25%。
以數(shù)碼噴墨印刷機為主的數(shù)字化印刷將進入爆發(fā)期,噴頭關(guān)稅降低將帶動內(nèi)資企業(yè)快速發(fā)展。公司目前已累計生產(chǎn)6臺用于藥品監(jiān)管碼的黑白數(shù)碼噴墨印刷機,并在研4-6色印刷機。同時,檢品機 (已累計生產(chǎn)30余臺)、自動打包機等產(chǎn)品將充分受益裝備智能化進程,紙電池等產(chǎn)品技術(shù)儲備也值得期待。預(yù)計公司未來5年CGAR超30%,給予“強烈推薦”投資評級,第一目標價35元。
