近年來(lái)我國(guó)不斷推進(jìn)供給側(cè)改革,上游原材料價(jià)格持續(xù)火爆上漲,作為紙制品產(chǎn)業(yè)鏈上游的造紙行業(yè)也成為了最大贏家。
在這百年不遇的牛市行情里,最受益的無(wú)疑是玖龍、理文和山鷹等龍頭紙業(yè)。利潤(rùn)翻倍,產(chǎn)能大增,規(guī)模優(yōu)勢(shì)日漸凸出,讓這三家企業(yè)越來(lái)越顯得脫穎而出!
那么,如果讓這三家龍頭紙業(yè)進(jìn)行大比拼,究竟哪一家更大、更強(qiáng)、更好呢?
玖龍紙業(yè)是亞洲最大箱板原紙廠商,截至 2016 年底,公司總設(shè)計(jì)產(chǎn)能 1373 萬(wàn)噸(卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙、涂布 灰底白板紙及環(huán)保型文化用紙分別為每年 723 萬(wàn)噸、340 萬(wàn)噸、260 萬(wàn)噸及 45 萬(wàn)噸)。越南在建 35 萬(wàn)噸產(chǎn)能有望于 6-7 月逐步投產(chǎn),此外, 公司擬利用自有資金在國(guó)內(nèi)新建 200 萬(wàn)噸產(chǎn)能(泉州、沈陽(yáng)、河北永 新),計(jì)劃于 2018 年底陸續(xù)投產(chǎn)。
玖龍的核心優(yōu)勢(shì)在于原材料、能源、運(yùn)輸全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司從廢紙收購(gòu)起家, 擁有穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)外廢紙采購(gòu)渠道,原材料供應(yīng)穩(wěn)定,向美國(guó)中南采購(gòu)占比 40%左右;在東莞、太倉(cāng)、重慶、天津和泉州五大基地配套電熱聯(lián)產(chǎn)設(shè)備,電、蒸汽全方位配套,電力成本節(jié)約近 1/3;自建碼頭、 配套自有車隊(duì),嚴(yán)格控制運(yùn)輸成本。
由于玖龍?jiān)缭缤瓿闪?400萬(wàn)噸的產(chǎn)能布局,如今恰逢國(guó)有去產(chǎn)能和紙業(yè)景氣向上的絕佳時(shí)機(jī),紙價(jià)保持高位運(yùn)行無(wú)疑讓玖龍紙業(yè)最為受益。
理文為中國(guó)第二大包裝紙生產(chǎn)商,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減少料可增加集團(tuán)的定價(jià)能力。集團(tuán)的包裝紙業(yè)務(wù)占今年上半年總收入93.5%,今年將進(jìn)軍東南亞包裝紙巿場(chǎng),其越南后江省的廠房將于今年第四季投產(chǎn),預(yù)計(jì)年產(chǎn)能40萬(wàn)噸,占去年總產(chǎn)能7.6%。
作為僅次于玖龍的龍頭包裝紙生產(chǎn)商,理文在原材料、能源、運(yùn)輸?shù)确矫嬉簿邆鋸?qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。同時(shí),理文也擁有穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)外廢紙采購(gòu)渠道,原材料供應(yīng)穩(wěn)定。此外,理文的負(fù)債率相對(duì)較低,企業(yè)融資成本壓力較小,噸紙利潤(rùn)遠(yuǎn)高于玖龍。
預(yù)期截至今年6月底止六個(gè)月,應(yīng)占盈利較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)五成,主要由于集團(tuán)產(chǎn)品銷售量和價(jià)格上升,期內(nèi)邊際利潤(rùn)也較去年同期上升。該公司預(yù)期中期業(yè)績(jī)將于8月底前公布。
目前,山鷹紙業(yè)有海鹽和馬鞍山兩大生產(chǎn)基地,年總產(chǎn)量已經(jīng)接近350萬(wàn)噸,是國(guó)內(nèi)繼玖龍和理文之后,第三大包裝紙生產(chǎn)企業(yè)。同時(shí),該公司在全國(guó)還有14家紙箱廠,年銷售紙箱近12億平方米,也已經(jīng)進(jìn)入紙包裝行業(yè)全國(guó)前列。
從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,山鷹紙業(yè)未來(lái)三年要實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo),首先營(yíng)業(yè)收入要實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),從2015年的不足100億元(97.87億元),2018年至少要提高到250億元以上,這就需要企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大包裝紙產(chǎn)能,而且每年都要達(dá)到倍增的速度。盡管包裝紙行業(yè)近兩年形勢(shì)很好,但是如此快的發(fā)展速度對(duì)企業(yè)的管理尤其是資金的要求非常高?梢哉f(shuō),這三年,山鷹紙業(yè)正在進(jìn)行大擴(kuò)張。
與玖龍、理文不同的是,山鷹紙業(yè)是惟一一家涵蓋原紙、紙板和紙箱包裝全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭紙業(yè)。在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局中,山鷹紙業(yè)有望憑借在包裝領(lǐng)域的資源積累,獲得更大的發(fā)展空間,在紙價(jià)向下調(diào)整時(shí),也能保證足夠的利潤(rùn)。
“龍文鷹”比較,目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)包裝紙龍頭企業(yè)主要有玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)三家,玖龍紙業(yè)2016年產(chǎn)能達(dá)到1368萬(wàn)噸,排名第二、第三分別為理文造紙的616萬(wàn)噸和山鷹紙業(yè)的354萬(wàn)噸;收入規(guī)模上,玖龍紙業(yè)營(yíng)業(yè)總收入最高(323億),理文造紙(162億)、山鷹紙業(yè)(121億)依次;玖龍?jiān)趶U紙資源和渠道有明顯優(yōu)勢(shì),理文費(fèi)用管控較好,而山鷹產(chǎn)業(yè)鏈尤其完善。
中國(guó)目前處于和美國(guó)20世紀(jì)中后期發(fā)展類似的階段,中國(guó)整體造紙產(chǎn)量10250萬(wàn)噸,造紙企業(yè)數(shù)量2700余家,廠均產(chǎn)量3.7萬(wàn)噸,不及美國(guó)1/10,大型紙企占比僅為19%,產(chǎn)業(yè)集中度提升空間大。未來(lái),隨著中國(guó)環(huán)境治理的空前壓力,被定性為重點(diǎn)排污行業(yè)的造紙業(yè)產(chǎn)能集中度將加速提升,這些對(duì)于玖龍、理文、山鷹等包裝紙龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō),肯定是一大利好。