我國是全球制造業(yè)中心，對(duì)于紙包裝設(shè)備的需求也在快速增長。我國現(xiàn)存瓦楞紙箱印刷設(shè)備約20000臺(tái)，基本為技術(shù)含量較低的單面機(jī)，現(xiàn)已無法滿足終端客戶對(duì)高質(zhì)量彩色瓦楞紙包裝箱的需求。

　　伴隨我國人均消費(fèi)水平逐年提升，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品包裝精美度要求逐步提高。另外，我國華東和華南地區(qū)用工成本逐年增加，迫于成本壓力，企業(yè)要求設(shè)備人工依賴度必須降低。再者，進(jìn)口瓦楞紙印刷設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)正逐步消失，進(jìn)口取代過程正在加速。技術(shù)進(jìn)步也惠及設(shè)備出口市場持續(xù)旺盛，印機(jī)整體出口交貨值2011年同比增長19.02%。整體而言，我們判斷未來5年高端瓦楞紙箱印機(jī)市場將持續(xù)10%以上的年均復(fù)合增長率。

　　東方精工是我國高端瓦楞紙箱印機(jī)制造商，近來公司拓來寶系列產(chǎn)品和亞太之星系列產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷售收入2.25億元和1.09億元，同比分別增長34.67%和25.47%。此外，公司凈利潤大幅增長78.17%，主要系盈利能力提升和佛山政府700萬上市補(bǔ)助。

　　盈利能力持續(xù)上升。公司2011年毛利率34.93%，較上年提升1.76個(gè)百分點(diǎn)。兩大主要系列產(chǎn)品的毛利率分別為33.72%和37.41%均有所上升，拓來寶系列提升2.02個(gè)百分點(diǎn)，亞太之星系列提升2.92個(gè)百分點(diǎn)。毛利上升主要系公司兩大產(chǎn)品平均銷售價(jià)格都有4到5個(gè)百分點(diǎn)的提升，實(shí)現(xiàn)了公司上市時(shí)提高產(chǎn)品售價(jià)的承諾。

　　公司營運(yùn)能力較去年上升。主要原因是公司產(chǎn)品瓦楞紙彩色印刷設(shè)備平均銷售價(jià)格較高，拓來寶系列平均單價(jià)約190萬元，亞太之星則高達(dá)400萬元。購買設(shè)備的下游客戶通常都具備較強(qiáng)的資金實(shí)力，支付能力相對(duì)有保障。此外，公司直銷與代理銷售支付模式都是按照訂金收取總價(jià)20%-30%，發(fā)貨時(shí)按總價(jià)60%-70%收取提貨款，尾款約10%在安裝調(diào)試后收取。所以，應(yīng)收賬款少，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。公司存貨周轉(zhuǎn)率與去年基本持平，較2009年有下降趨勢(shì)，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)增加鋼材(4384,-2.00,-0.05%)儲(chǔ)備所致。