本周造紙印刷板塊走勢(shì)超越大盤(pán)。板塊本周下跌幅度為 1.11%，超越滬深300指數(shù)(本周下跌2.91%)1.80個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，無(wú)論從基本面還是估值，造紙板塊目前均處于底部，但目前基本面并不支持大級(jí)別的反彈。我們預(yù)計(jì)，需求能否回升將決定著原材料及紙品價(jià)格的走勢(shì)，亦代表著板塊在上半年是否會(huì)出現(xiàn)基本面好轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，量之提升對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)的促動(dòng)將大于價(jià)格上漲對(duì)其的影響。

　　但目前國(guó)內(nèi)漿價(jià)的全面下滑將影響紙品價(jià)格上漲的趨勢(shì)。

　　國(guó)際漿價(jià)小幅回升，歐洲針葉漿基本持平，上漲幅度為 0.93%，而闊葉漿價(jià)格上漲0.76%。本周，國(guó)內(nèi)漿價(jià)出現(xiàn)明顯下滑，布針價(jià)格較上周下滑8.25%，布闊價(jià)格較上周下降4.74%。青島港口紙漿庫(kù)存仍然超重，零星大型紙廠(chǎng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)采購(gòu)，貿(mào)易商出貨心態(tài)較急，在一定程度上加速了價(jià)格的下滑。

　　本周?chē)?guó)際廢紙價(jià)格穩(wěn)定。本周，美廢期貨市場(chǎng)持續(xù)平穩(wěn)之勢(shì)，下游需求亦無(wú)甚好轉(zhuǎn)，成交價(jià)格小幅上升。

　　日廢期貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)者依舊零星，買(mǎi)賣(mài)雙方多持觀(guān)望態(tài)度，成交有限。歐廢期貨市場(chǎng)供需皆顯平淡，因成品紙部分紙價(jià)下跌，本周下游需求持續(xù)低迷，鮮有成交。

　　紙品價(jià)格因成本推動(dòng)有上漲趨勢(shì)。雙膠紙方面，紙廠(chǎng)面價(jià)較高，成交可議。下游需求較淡，貿(mào)易商根據(jù)自身庫(kù)存、資金情況不同出貨價(jià)格高低不一，但整體趨勢(shì)仍較穩(wěn)定。白卡紙方面，白卡市場(chǎng)總體仍延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)，在如此冷清的市場(chǎng)氣氛中，紙廠(chǎng)提價(jià)短期內(nèi)較難落實(shí)到終端用戶(hù)。銅版紙方面，本周市場(chǎng)成交氣氛依舊清淡，終端價(jià)格基本維持平穩(wěn)，零星貿(mào)易商庫(kù)存較少、報(bào)價(jià)略高。箱板紙方面，國(guó)內(nèi)整體下游需求的疲軟，加之前期漲幅過(guò)高，致使華南地區(qū)市場(chǎng)亦出現(xiàn)明顯回落跡象，當(dāng)?shù)叵掠斡脩?hù)采購(gòu)量大大萎縮，對(duì)后市興起濃濃看跌之意。

　　我們給予造紙板塊“持有”的投資評(píng)級(jí)，建議“標(biāo)配”，給予輕工板塊“增持”的投資評(píng)級(jí)，建議下調(diào)至“標(biāo)配”。選股方面，我們重點(diǎn)推薦:永新股份、通產(chǎn)麗星、星輝車(chē)模、索菲亞。