在此前兩次沖刺IPO折戟之后，貴州永吉印務股份有限公司（以下簡稱“永吉印務”）于近日再次預披露了其招股說明書（申報稿），并于10月19日首發(fā)過會。

公司本次擬公開募集資金2.15億元，投入冷燙工藝及后加工配套設施技改項目、年產1萬噸復合轉移紙搬遷技改項目和研發(fā)設計中心建設項目。

記者采訪中了解到，自2014年起，永吉印務業(yè)績便開始出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，且存在單一客戶占公司營業(yè)收入比重較高現(xiàn)象。分析人士指出，在此背景下進行投資擴產，可謂風險不小。同時貴州永吉過度依賴第一大客戶貴州中煙也成了公司闖關IPO的最大風險，因為銷售收入過度依賴于貴州中煙，印務永吉的此次IPO也被市場認為是“寄生式”IPO。

對于有關公司經(jīng)營情況，記者多次致電并致函該公司，對方在收到采訪函后表示采訪事宜已委托給相關公司，隨即記者向上述委托公司致電致函，截至記者發(fā)稿，尚未收到回復。

業(yè)績下滑

 

 

事實上，早在2009年，永吉印務就曾試圖借殼上市。

 

公開資料顯示，2009年8月20日，A股公司旭飛投資（現(xiàn)更名為紫光學大）披露重組預案，擬以全部資產和負債與貴州永吉房開（以下簡稱“永吉房開”）及其他股東持有的永吉印務100％股權進行置換。重組完成后，永吉房開將成為旭飛投資的控股股東，原公司控股股東椰林灣公司成為第二大股東。

然而，2010年8月17日，旭飛投資公告稱，公司終止了重組意向。

借殼上市夢想破滅后，永吉印務決定自己排隊上市。2015年6月，永吉印務預披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書，今年年初傳出被中止審查。直至今年9月，公司再次遞交了招股說明書。

公開資料顯示，永吉印務主營業(yè)務為煙標和其他包裝印刷品的設計、生產和銷售。2013年、2014年、2015年和2016年1~6月，公司核心產品煙標銷售收入分別為3.4億元、3.5億元、3.2億元和1.7億元，占公司營業(yè)收入比例分別為98.17%、98.63%、98.36%和98.25%。

同時，記者注意到，2013年、2014年、2015年和2016年1~6月，公司前五大客戶銷售收入占公司營業(yè)收入比例分為99.23%、99.24%、99.47%和99.65%，而第一大客戶貴州中煙占公司營業(yè)收入比例分別為96.32%、97.46%、97.80%和97.63%。

公司亦在招股書中表示，2007年至2015年，貴州中煙占公司營業(yè)收入的比例一直在94%以上，公司存在貴州中煙訂單減少導致業(yè)績下滑，以及貴州中煙終止合作致使發(fā)行人煙標業(yè)務不能持續(xù)的風險。

10月19日，公司首發(fā)獲通過，不過證監(jiān)會亦對公司品牌、研發(fā)、生產技術等核心競爭力是否能夠保持其在貴州中煙重要供應商地位，公司是否存在嚴重依賴單一客戶貴州中煙的情形，是否采取必要的產能消化措施，以及是否存在產能過剩的經(jīng)營風險等問題提出了相應質詢。

家族式經(jīng)營模式存憂

永吉印務成立于1997年，由鄧維加、鄧小蕓和李秀玉共同出資設立，鄧小蕓系鄧維加之妹，李秀玉系鄧維加配偶。期間有過多次股權變更，2007年12月，整體變更為股份有限公司。目前，公司股東為永吉房開、云商印務、一佳印務、圣泉實業(yè)、雄潤印務5名法人股東和4名自然人股東。

 

此外，鄧維加、鄧代興父子二人因合計直接持有永吉印務控股股東永吉房開100%股權，為永吉印務實際控制人，然而持股比例遠高于鄧維加的鄧代興卻從未出現(xiàn)在永吉印務董監(jiān)高名單中，加之其還擁有加拿大居留權及香港居留權，有分析認為，公司上市不失為套現(xiàn)的捷徑。“擁有境外居留權的企業(yè)實際控制人若出現(xiàn)經(jīng)濟等問題，可以‘跑路’國外，給監(jiān)管核查帶來難度。”著名經(jīng)濟學家宋清輝說。

 

此外，記者注意到，公司總經(jīng)理李秀玉系董事長鄧維加之配偶，公司副總經(jīng)理楊順祥系公司董事長鄧維加之妹的配偶，公司財務總監(jiān)吳秋桂系公司副總經(jīng)理黃革之配偶。這樣的家族式管理結構也不禁遭到質疑。

 

“雖然上市公司有獨立的企業(yè)制度，但制度在家族成員面前還是可能遇到親情的阻力的，股東在進行決策表決時比較容易統(tǒng)一意見。與此同時，如果家族成員本身沒有管理才能，卻又身居要職，更會給企業(yè)經(jīng)營帶來風險。”經(jīng)濟師林文全說。

本文來源：中國經(jīng)營報